在過去的一個世紀裡，純粹資本主義和市場經濟的批評者認為，企業不應只為股東謀取利潤，而應鼓勵企業界對社會責任採取更進步的看法。

如今，該議程已濃縮為三個字母——ESG——代表可以嵌入業務決策的環境、社會和治理因素。 

儘管被描繪成新奇事物，但 ESG 已經存在了一段時間，只是在過去有不同的名稱。研究發現，先前的理論包括“企業社會責任”、“社會責任投資”、“共享價值創造”等，它們都成功地比價值取向的資本主義產生了更多的混亂。 

“商業和社會領域的一個基本問題是，沒有企業社會績效、企業社會責任或企業社會響應能力的定義為系統收集、組織和分析企業相關數據提供框架或模型。對這些重要的概念。尚未開發出可以提供這樣一個框架或模型的理論，從運營或管理的角度來看，對於這些術語的含義也沒有任何普遍共識。” 1995 年， Max Clarkson在學術期刊上寫道。

快進 27 年，我們基本上處於同樣的境地。克拉克森的發現聽起來與金融界當前對 ESG 在實踐中的混亂程度的抱怨驚人地相似——一個不受監管且不一致的市場充滿了數據空白。在結構上，沒有實際的系統來衡量、監控和規範 ESG。

但肯定不同的是，當前氣候危機引發了對該領域的巨大興趣。可持續發展標籤越來越受歡迎，市場已經註意到，開發各種金融產品和工具以滿足企業、投資者和利益相關者不斷增長的需求。

ESG 基金在過去幾年吸引了超過 1 萬億美元的資金，2021 年被認為是 ESG 投資年。根據德勤的一份報告，按照目前的增長率，考慮到 ESG 問題的專業管理資產（稱為 ESG 授權資產）有望在 2024 年之前佔全球所有專業管理資產的一半。

鑑於對 ESG 的突然興趣，人們可能會認為我們正處於企業社會責任的新時代。 

不幸的是，事實證明它與此無關。匯豐銀行的一項調查顯示，價值觀和道德甚至不在企業參與 ESG 的原因之列。這主要是通過吸引資本來利用炒作，並通過保持領先於競爭對手來應對同行壓力。

​​“可持續金融進入資本市場主流的速度比我們預期的要快，在這種情況下，ESG 交易越來越被視為傳統資產，而不是對社會和環境問題承諾的反映，”Daniel Klier 說，匯豐銀行可持續金融全球主管。

這種錯位開始顯現。新的分析顯示，1 萬億美元的 ESG 基金實際上與 ESG 的價值並不相符——因此，大約 20% 的基金的 ESG 印章被移除，這引發了人們對資產管理公司對其產品做出誤導性可持續性聲明的擔憂。

一個不便的真相

俄羅斯與烏克蘭的衝突也暴露了當前 ESG 格局的一些令人不安的真相。 

據彭博社報導，Vanguard Group 和 Northern Trust 在 1 月份通過各自基於指數的 ESG 基金增加了對俄羅斯頂級銀行的興趣。就在入侵之前，總計 95 億美元的 ESG 基金位於俄羅斯，由 Sustainalytics 和 MSCI 等公司評級。 

在其他地方，有報導稱，一些看似與價值掛鉤的投資基金實際上在俄羅斯持有一些令人驚訝的資產。CIBC Capital Markets 分析了 2 萬億美元的 ESG 基金 AUM，發現截至 2021 年底，ESG 領域內的俄羅斯能源持股量是加拿大能源的兩倍。對俄羅斯國有能源公司的投資是對加拿大森科爾的六倍. 

“在我們看來，如果 ESG 投資者得出結論，從企業社會責任的角度來看，一家國有控股的俄羅斯公司比加拿大最大的能源生產商更具吸引力，那麼翻譯中就會丟失一些東西，” CIBC 表示。

鑑於俄羅斯的行動，這對 ESG 來說是一個尷尬的時刻。 

“我們需要在這裡進行一些重新思考。這場災難性的戰爭令人大開眼界，”國際證券委員會組織可持續金融工作組主席埃里克·西迪恩在接受采訪時表示。 

Thedeen 認為，整個 ESG 社區需要思考如何處理侵犯人權國家的國有公司。 

影響力和 ESG 投資公司顧問 Alix Lebec 表示，投資於侵犯人權的公司和國家不是 ESG 戰略。 

“這對 ESG 投資者來說是一個警鐘，因為它也再次強調了撤資和篩選負面投資是不夠的——我們必須積極投資於為人類和地球創造共享價值的方式，”Lebec說。

這些動態將如何在未來發揮作用還有待觀察，而對話才剛剛開始。 

根據GlobalData的數據，俄羅斯-烏克蘭危機和 ESG 主導了 2022 年第一季度的財報電話會議記錄——該研究發現，地緣政治緊張局勢導致公司越來越重視實現聯合國可持續發展目標 16，該目標側重於和平、正義和強大的機構..

安永美洲可持續金融負責人布蘭登·薩特克利夫（Brandon Sutcliffe）表示，這部分是由於買方的需求促使賣方分析師和投資者提出更多問題。

“更具體地說，資產所有者正越來越多地影響資產管理者，使其專注於更長的時間範圍。當他們將資金投資於被動指數基金等資產管理公司時，資產所有者會詢問有關投資的長期可持續性屬性的問題，並將 ESG 因素作為做出投資決策的重要參數，”Sutcliffe 說。

越來越清楚的是，ESG 需要一個定義明確的單一全球框架——監管目前在全球範圍內分散，您無法有效管理無法衡量的內容。 

也許這可能是資本主義的一個新階段——一個將那些長達一個世紀的批評嵌入下一個世紀新的企業議程的機會。畢竟，一個運轉良好的市場經濟應該反映其社會的價值觀。